【每周商机】苹果市值突破万亿，科技引领成长希望——招商计算机行业周报20180805

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本周关键词：苹果市值突破万亿。苹果公司季报超预期，公司市值突破万亿，成为全球首家万亿美元市值企业。科技巨头通过产品和模式的创新，不断迭代升级，引领全球企业成长希望。

计算机板块指数上周下跌7.89%。计算机板块目前TTM PE为45倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。 A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好细分龙头的投资机会。

美股云龙头表现强劲，股价齐创新高：本周，美股的亚马逊、微软、Salesforce、Adobe等云计算龙头公司股价表现强劲，均创历史新高。截至7月13日收盘，亚马逊总市值首次突破8700亿美元，总市值位居全球第二，离第一名的苹果仅剩607亿美元差距。微软股价达到105.43美元，总市值首次突破8100亿美元，相比之下此前微软的即日历史纪录为上个月创下的102.49美元。Salesforce股价达到147.61美元新高，近一年涨幅已达64.58%。Adobe股价自月初以来也不断回升，截至7月13日收盘也达到了258.59美元的新高。

季报超预期，苹果市值突破万亿。苹果7月31日发布季报，二季度营收532.7亿美元，同比增长17％，达过去11个季度同比最高增速；毛利率38.34％，净利润115.2亿美元，均超越市场预期。北京时间8月2日晚，苹果成功突破万亿市值，成为全球首家万亿美元市值企业。二季度iPhone销量符合预期，相关脚本服务ASP超预期，高价值量的iPhoneX销售以及整体产品价格矩阵上移是主要影响因素。其他产品类别营收超预期，服务营收创新高。产品目前未受贸易战关税影响。

软硬件一体化，构建粘性服务生态。苹果是唯一一家软硬件一体化的公司，核心竞争力在于围绕iOS系统打造的软硬一体化封闭模式。在硬件富足的时代，苹果的软硬一体化模式可有效规避摩尔定律的风险，苹果也凭借iOS系统，通过itunes和Apple Store等为用户持续输送优质的服务和内容。苹果公司依靠硬件产品获得一次性高额利润后继续依靠内容销售来获得重复性购买的持续利润。目前手机贡献了苹果三分之二的收入，而以互联网服务为主的服务业务，也成为苹果目前最为活跃的一个板块。软硬一体化的用户服务生态不仅帮助苹果公司摆脱了硬件公司常见的“成长陷阱”，也为提供极致用户体验打下了好的根基。持续研发投入下的产品和模式创新推动着苹果公司的业务不断向前升级和迭代，科技持续赋予巨无霸以成长希望，超越企业成长生命周期。

“AI+云”来袭，强者恒强！以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临，科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备，在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，体现出超越行业的成长性。

风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。

本周重点关注

苹果公司市值突破万亿美元

北京时间8月2日晚，苹果成功突破万亿市值，成为全球首家万亿美元市值科技公司。自1980年IPO以来，苹果股价涨幅超过500倍，而标准普尔500指数近40年来仅增长20倍。继位居全球企业市值榜首后，苹果公司又率先突破万亿市值，称霸科技巨头。

极致产品支撑股价扶摇直上。苹果公司向来以出色产品力著称，iPod让公司股价从2001到2007的6年间膨胀10倍以上，而07年iPhone问世后股价涨幅近9倍。

1.1 季报业绩超预期

苹果7月31日发布的季报显示，二季度营收532.7亿美元，同比增长17％，也是过去11个季度同比最高增速；毛利率38.34％，净利润115.2亿美元，每股盈利2.34美元，均超越市场预期。受淡季影响，苹果毛利率环比有所下跌，而今年成本改善叠加汇率环比正贡献，抵消淡季影响，做到环比持平。

iPhone销量符合预期，相关脚本服务ASP超预期。二季度iPhone营收达299.1亿美元，同比增长20％；iPhone销量达4130万部，同比增长1％（去年4100万），符合预期。二季度消化渠道库存350万部，实际对消费者销量同比增速更高，渠道库存接近5-7周库存量目标的下限。iPhone ASP为724美元，同比增长20％，环比接近持平，高于市场预期694美元，主要仍与高价值量的iPhoneX销售以及整体产品价格矩阵上移有关。

其他产品类别营收超预期，服务营收创新高。苹果包含可穿戴在内的“其他产品”类型营收达37.4亿美元，同比大增37％。可穿戴营收二季度同比增长60％，主要源于Apple Watch和AirPods强劲销售势头。可穿戴增长从一季度开始加速，过去累计4个季度营收超过100亿美元，未来亦持续是该板块主要增长点。二季度服务业务营收95.5亿美元，同比增长高达31％，高出市场预期的92亿美元。苹果在电话会议中再次强调此前目标：服务板块营收维持2020年将16年营收翻倍的目标。

维持现金净额中性目标，产品目前未受贸易战关税影响。苹果目前具有2437亿美元现金等价物，现金净额1291亿美元，依然维持现金净额中性目标。二季度返还投资者近250亿美元，其中包括37亿美元股息和200亿美元股票回购。就中美贸易战征税问题，苹果表示目前苹果产品尚未受到征税影响，且对未来表示乐观。

1.2 软硬件一体化，构建粘性服务生态

出色产品，极致用户体验。苹果公司产品一直代表全球硬件科技发展的最先进方向，也一直以其极简的设计理念以及唯美的产品美学让用户发出由衷的赞叹。音乐和录像播放器iPod彻底改变了音乐市场，而iPhone继而颠覆了通信行业，引领智能手机（移动通信）革命。苹果把每一款产品都做到了极致，将技术和艺术结合得炉火纯青，简单、少量、专注。

通过硬件实现软件价值。苹果是唯一一家软硬件一体化的公司，核心竞争力在于围绕iOS系统打造的软硬一体化封闭模式，而在硬件富足的时代，苹果的软硬一体化模式可有效规避摩尔定律的风险。苹果也凭借iOS系统，通过itunes和Apple Store等为用户持续输送优质的服务和内容。苹果可依赖软硬一体化布局，不断扩展增值服务的边界，进而连接一切。

IT产业发展的前车之鉴，主动的是软件和IT服务业，被动的是硬件和半导体。

软件主导，围绕人们的需求驱动硬件发展。随着硬件制造技术的发展，计算机制造企业的发展不断受制于摩尔定律（源于Intel创始人戈登摩尔：每18个月计算机等IT产品的性能会翻一番，或者说相同性能的计算机等IT产品每18个月价格会减半）。而安迪-比尔定律（软件会不断消耗硬件提升的性能）保证了IT产业链的平衡，也同时奠定了IT产业链必将由更接近用户的软件主导的基调，软件相比于硬件规模经济非常明显，几乎零复制成本，且能更及时地响应客户的需求变化。微软制定了计算机的使用规范，用户通过Windows操作系统来使用电脑，所有的基础软件和应用软件都基于Windows的操作系统进行兼容开发，而软件功能进步带来对硬件需求的提升。

成熟的IT硬件产业英雄末路，软件欣欣向荣。当PC技术不再是门槛，硬件设备的重要性越来越低于软件内容服务的重要性，加上亚洲低成本劳动力的冲击，惠普等PC硬件厂商日渐没落，随着21世纪初互联网泡沫的破灭，惠普2年时间内股价下跌超过80%，包括互联网硬件设备商思科在内的IT硬件商股价再也没能回到历史巅峰。而以基础软件Oracle和应用软件Adobe为代表的优质软件企业在之后却取得了长足稳定的发展。

越接近用户盈利能力越强，占据用户时间越多越有成长空间。从PC工业的发展我们也能够看出，当产业度过了导入期，技术相对成熟的时候，硬件设备的供给不再是问题，产业更多的是由需求来决定。软件围绕用户的需求进行创新，硅谷的含硅量不断降低，而互联网产业在不断壮大。更接近用户使用的微软凭借着操作系统独霸PC产业链；搜索广告因为更接近用户的实际需求，效益远高于展示广告，也在流量时代成就了Google，淘汰了Yahoo。互联网时代，流量的掌控者才是王者，占据用户愈多时间的软件才愈有变现的机会和空间。网络效应使得企业的马太效应极强，弱肉强食，因而对流量的抢夺进入“烧钱”模式，成为资本的游戏。

苹果公司依靠硬件产品来获得一次性的高额利润，同时依靠内容销售来获得重复性购买的持续利润。十年前，苹果公司抓住了功能手机向智能手机迭代的窗口期实现了关键一跃，同时软硬件一体化构建粘性服务生态。目前手机贡献了苹果三分之二的收入，而以互联网服务为主的服务业务，也成为苹果目前最为活跃的一个板块。苹果已经构建了一个具有用户粘性的服务生态系统，囊括了苹果软件商店、苹果新闻、苹果音乐、苹果支付、云存储、售后服务等。

持续研发投入夯实产品竞争力。苹果一直引领全球硬件科技发展方向，通过自洽的软件系统实现最具创造力的功能应用。它往往联合供应链研发最先进技术，苹果做产品设计、元器件供应商做工艺设计，供应链作为苹果与元器件供应商之间的桥梁，对接产品设计与工艺设计，确保产品在设计后，供应商能够有效、经济地生产出来。苹果从未停止创新的步伐，在 WWDC 上苹果发布了 ARkit 2，可以满足多个设备同时显示同一个虚拟场景，满足多人合作游戏、工作的需求。通过增强现实（AR）开发工具包，苹果已经为iPhone之后的新一代重大产品打好基础，该工具包允许开发人员为iPhone和iPad编写应用，实现把电脑图像叠加在现实世界中的功能。苹果也正致力于自动驾驶技术，未来可能打造负责自动驾驶功能和信息娱乐中心的汽车操作系统。

研发是科技公司生生不息的动力源泉。企业业务的发展一般都呈现S型，即使再好的产品，再有壁垒的业务，都会在高速成长后进入成熟期然后渐渐走向衰老，“S型曲线”始终是悬在企业头上的达摩克利斯之剑。而延续“S型曲线”需要企业居安思危，不仅关注现有业务的发展，还要在正确的方向上成功创新，甚至是革命式创新。不论是极具爆发力的产品突破，还是软硬件一体化等理念模式创新，伟大的企业拥有一种不断使业务向前升级和迭代的能力，而研发是动力之源。

市场表现回顾

2018年8月第一周，计算机板块下跌7.89%，涨幅最大的个股包括雄帝科技、中远海科、威创股份、佳发教育。

计算机行业观点

“AI+云”来袭，强者恒强：以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临，我们认为“科技新时代”在初期将向有利于龙头公司的方向发展。科技龙头有望凭借着业务带来的数据资源、巨量的资本积累、最优秀的人才储备，在以数据为核心的智能时代取得更突出的竞争优势。我们强烈看好A股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，体现出超越行业的成长性。

流量红利不再，技术价值凸显：互联网发展的导入期，流量的迅速膨胀足以容纳众多初创企业顺势发展，但随着互联网渗透率见顶和竞争的红海化，未能顺互联网浪潮成长壮大并构筑起产品业务壁垒的公司面临较大的生存挑战。数据以更快的速度增长，但同时也对企业应用数据的能力提出了更高的要求，科技公司内生实力角逐时代正式到来，人才和技术的积累成为重要筹码，研发能力将决定科技企业下一阶段的发展潜力。

对比海外，国内科技巨头正迎头赶上，A股也有望诞生大体量科技龙头：虽然A股的科技龙头的体量与海外科技龙头体量差别较大，但从海外科技巨头的快速崛起和发展历程可以看出我国科技龙头未来巨大的空间。我国经济转型要想成功，势必要在新一轮以人工智能为代表的技术革命中占据制高点。我们认为国家在科技领域的投入将会逐渐加大，科技行业长期发展趋势确定向好，A股科技龙头有望乘“AI+云”的东风进入下一个高速成长期。

我们认为细分行业龙头公司占据市场、资金、技术、人才等优势，有望强者愈强，重点推荐“十大金龙头”：广联达、恒生电子、用友网络、美亚柏科、中新赛克、启明星辰、石基信息、超图软件、国新健康、四维图新。

重要公告回顾

浪潮信息拟以自有资金5000万元分别在安徽合肥、陕西西安、四川成都、山西太原、天津东丽设立全资子公司，拓展当地服务器市场，提高公司的市场竞争能力。

今天国际拟以8000万元与怀真资管共同投资设立总规模2亿元的怀真今天国际机器视觉产业投资基金，其中首期基金规模5000万元中公司出资2000万元。

方直科技拟以自有资金1000万元投资设立全资子公司深圳市方直智能技术有限公司。

暴风集团首发股东瑞丰利永等计划6个月内减持合计不超过259万股，占总股本的0.78%；董事崔天龙等高管计划4个月内减持合计不超过28.52万股，占总股本的0.09%。

鼎捷软件持股5%以上股东TOP及其一致行动人计划6个月内减持不超过529万股，占总股本的2%；持股5%以上股东EQUITY计划6个月内减持不超过529万股，占总股本的2%。

创意信息对控股子公司甘肃创意担保存在潜在清偿风险，风险金额为0-4000万元。

金桥信息自2018年1月1日至今收到政府补助共计445万元。

奥马电器董事饶康达因个人原因辞职，辞职后不再担任公司任何职务。

行业新闻回顾

搭载FPGA平台，极目智能推出车规级前装视觉ADAS解决方案

智能驾驶辅助技术供应商极目智能正式对外发布旗下最新车规级视觉ADAS解决方案JM600 V3.0，该系统搭载赛灵思（Xilinx）高性能FPGA平台，整合极目在深度学习技术方面的最新研发成果，在性能和成本的平衡上取得了不错的效果。

来源：雷锋网 2018.8.3 

https://www.leiphone.com/news/201808/PQYIwFuyqZVQGkLX.html

中国联通和阿里成立合资公司云粒智慧 专注政企市场

中国联通与阿里巴巴共同成立的合资公司云粒智慧科技有限公司正式成立，注册资本3.53亿。云粒智慧将借助中国联通基础设施能力、全国一体化运营服务体系和在政企客户市场的一站式集成和交付能力，借助阿里巴巴在云计算、大数据、人工智能、区块链等领先技术领域的深耕积累，聚焦政务、金融、生态环境、公安、制造等领域，孵化新一代的政企行业应用。

来源：雷锋网 2018.8.3 

https://www.leiphone.com/news/201808/U32oHc3jk99rDUAU.html

京东AI加速器今天启动 将为创业者提供投资及技术等支持

京东AI加速器今天正式启动，并公布了首批入选的16家AI创业团队，涉及十一大AI领域。据悉，京东AI加速器将助力16家全球创业者，提供投资、技术、业务场景等多个层面的支持。据了解，京东AI加速器将从技术、业务、资本三个方面来帮助创业企业。

来源：Techweb 2018.8.2 

http://www.techweb.com.cn/internet/2018-08-02/2692013.shtml

西门子与工控速派达成合作 利用数据价值赋能智能制造

西门子工厂自动化工程有限公司(SFAE)与工控速派(北京)科技服务有限公司达成了一项战略协议，借助西门子强大的用户与行业基础，以及工控速派常年积淀的服务资源网络，双方能够更好的将物联网融入到工业服务中，利用数据价值赋能智能制造的方方面面。

来源：Techweb 2018.8.2 

http://ai.techweb.com.cn/2018-08-02/2692004.shtml

苹果发布最强第三财季财报：营收533亿美元，净利润115亿美元

苹果发布2018财年第三财季财报，该季苹果营收533亿美元，净利润115亿美元，是苹果有史以来最好的第三财季，符合此前515亿美元到535亿美元的营收预期，较上一财年同期的454亿美元增加78.57亿美元，同比增长17.30%，高于上一财季15.6%的增幅。利润方面，该季营业利润为126亿美元，上一财年同期为107.68亿美元，同比增长14.6%。

来源：Techweb 2018.8.1 

http://www.techweb.com.cn/world/2018-08-01/2691247.shtml

云从科技联合民航局成立研究中心，针对AI+民航联合研发

中国民航管理干部学院与人工智能独角兽公司云从科技正式成立“智慧民航联合研究中心”。智慧民航联合研究中心将针对民航领域的大数据、机器学习等前沿信息技术方向开展联合创新研发，并根据市场和行业发展的需要进行产品化和产业化研究。

来源：Techweb 2018.7.30 

http://ai.techweb.com.cn/2018-07-30/2690473.shtml

近期报告及交流回顾：

-------公司篇------

《启明星辰中报点评：短期订单波动不改行业长期景气（强烈推荐-A）》-点评报告-2018.8.3

《东华软件：东华医为与腾讯合作进展说明会速递_20180726》-调研纪要-2018.7.26

《国新健康：医保服务央企先行，“1+1+N”服务模式首落地》-点评报告-2018.7.23

《中新赛克：中报超预期，网络“安防”加速成长》-点评报告-2018.7.19

《超图软件订单统计之（七）：业务新动力强势崛起》-深度报告-2018.7.18

《美亚柏科中报预告说明电话会会议纪要_20180718》-调研纪要-2018.7.18

《IDC产业核心企业调研纪要（宝信&万国数据&数据港）》-调研纪要-2018.7.17

《美亚柏科中报预告说明电话会会议纪要_20180717》-调研纪要-2018.7.17

《航天信息交流速递_20180713》-调研纪要-2018.7.13

《用友网络中报业绩预告电话会速递20180713》-调研纪要-2018.7.13

《中科曙光：超算王者，智能未来》-深度报告-2018.7.12

《万国数据调研纪要20180711》-调研纪要-2018.7.11

《同有科技：自主可控战略暨新产品发布会速递_20180710》-调研纪要-2018.7.10

《恒生电子高管电话会速递_20180709》-调研纪要-2018.7.9

《启明星辰——招商2018年中期策略会小范围交流_20180704》-调研纪要-2018.7.4

《四维图新——招商2018年中期策略会小范围交流_20180704》-调研纪要-2018.7.4

《东华软件——招商2018年中期策略会小范围交流_20180704》-调研纪要-2018.7.4

《中国长城——招商2018年中期策略会小范围交流_20180704》-调研纪要-2018.7.4

《恒生电子——招商2018年中期策略会小范围交流_20180704》-调研纪要-2018.7.4

《超图软件——招商2018年中期策略会小范围交流_20180704》-调研纪要-2018.7.4

其它公司的相关内容，请见报告：四维图新、先进数通、古鳌科技、中科创达、二三四五、新晨科技、汇金科技、雄帝科技、优博讯、天夏智慧、网宿科技、辰安科技、科大讯飞、万集科技、真视通、华宇软件、多伦科技、高伟达、超图软件、数字政通、太极股份、景嘉微、云知声、久其软件、美亚柏科、神州信息、宏伟股份、恒华科技、卫士通、新国都、聚龙股份、北明软件、拓尔思、飞天诚信、久远银海、卫宁健康、金证股份、海立美达、紫光股份、东华软件、思必驰、中科曙光、佳讯飞鸿、广博股份、汉王科技、万方发展、神州数码、网宿科、光环新网、新大陆、航天信息、榕基软件、荣之联、东方国信、石基信息、世纪瑞尔、飞利信、华胜天成、立思辰、中科金财、东方通、千方科技、用友网络、东方网力、广联达、熙菱信息。

-------行业篇------

《蚂蚁金服：揭秘中国第一独角兽——巨头启示录系列报告（十）》-深度报告-2018.7.29

《海外云龙头Q2财报亮眼，云计算投资价值凸显——招商计算机行业周报20180729》-行业报告-2018.7.29

《“云”中谁寄“锦书”来——招商计算机云计算研究集锦》-行业报告-2018.7.22

《聚焦资管新规细则+国土信息化——招商计算机行业周报20180722》-行业报告-2018.7.22

《从全球云龙头创新高看云计算价值几何_招商计算机行业周报20180715》-行业报告-2018.7.15

《亚马逊：云计算时代的拓荒者——巨头启示录系列报告（九）》-深度报告-2018.7.10

《2018百度AI开发者大会，AI商业化迎提速——招商计算机行业周报20180708》-行业报告-2018.7.8

《计算机半年度总结，重点布局真成长——招商计算机行业周报20180701》-行业报告-2018.7.1

《谷歌：AI First——巨头启示录（八）》-深度报告-2018.6.25

《质押风险与优质成长股的交错期——招商计算机行业周报20180624》-行业报告-2018.6.24

《龙头：计算机供给侧大机遇——计算机行业2018年中期投资策略》-行业报告-2018.6.24

《CDR发行临近，独角兽再迎关注——招商计算机行业周报20180618》-行业报告-2018.6.18

《巨头B端之争，云计算列阵前行——云计算专题系列（四）》-深度报告-2018.6.12

《工信部行动计划落地，我国工业互联网加速发展——招商计算机行业周报20180610》-行业报告-2018.6.10

《计算机：再迎加仓好时机！——最新观点速递_20180606》-会议纪要- 2018.6.6

《美股科技股创新高，继续看好“AI＋云”——招商计算机行业周报20180603》-行业报告-2018.6.3

《专题深度：医改重大机遇——智能，支付，大数据》-深度报告-2018.6.1

《INTEL第一届AI开发者大会召开——招商计算机行业周报20180527》-行业报告-2018.5.27

《深信服登陆A股，“网安+云”蛟龙出海——招商计算机行业周报20180520》-行业报告-2018.5.20

《Google IO开发者大会再掀AI浪潮——招商计算机行业周报20180513》-行业报告-2018.5.13

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