周一市场呈现震荡格局，指数表现较弱，权重板块出现调整，资金继续抱团，整体的风险偏好还是比较低。短期看，受海外疫情的影响，指数较难一下子向上突破，免不了继续调整，但是中长期还是看好的，无须过多担忧。
而且现在指数对于我们的指导意义很有限了，市场的分化太严重，结构性行情预计还会持续一段时间，如果买错了，可能就是跟随大盘调整，很难取得理想的收益。只要是坚持看我的文章，那么应该可以踩准主线，那就是确定性。2020年是一个高不确定性的一年，那么自然资金会选择高确定性的品种抱团。
当然，现在的医药消费科技龙头的估值很难下得去手，但是我们也不要试图猜测市场会在什么时间转向，因为市场总是从一个极端到另一个极端，无法准确地预测拐点。但是我们还是可以做好自己的事，控制好持仓的风险度。二八行情下，关于消费、TMT、医疗行业的投资机会策略，已经放在我的圈子里了，点击下方卡片即可查看：
投资时刻要遵守一条原则，那就是相信长期价值规律。价格早晚会反映价值，如果现在是高估，总有一个回归正常估值的过程，反之亦然。利用好这条规律，就能做到从容盈利。本文给大家带来一些行业的追踪报告，供参考。
1行业分析
【传媒】
投资要点：上半年疫情利好存量游戏，但也限制了新游戏上线的步伐。
1Q20 疫情期间，存量游戏活跃度提升。移动游戏规模达到 553.7 亿（YoY+46.2%，QoQ+37.7%），头部游戏公司扣非利润同比增速基本在 30%以上。但新上线游戏数量明显较少，与版号获取量形成对比。2019 上半年统计的7 家游戏公司合计上线了 30 款产品，而 2020 年截至目前仅上线 9 款产品，数量大幅下滑。与之对应的是版号获取，2019 年下半年 7 家公司共计获得60 款版号，当期上线 36 款游戏，2020 上半年共计获取 30 款版号，当期上线 9 款，依照版号存量来看，预计有超过 45 款拥有版号的游戏待上线。
疫情缓解，下半年有望迎来游戏上线密集期。n 疫情对游戏行业，特别是新游戏研发、测试、发行、运营等环节均有一定的影响。这也能一定程度上解释为何游戏公司在疫情相对业绩受益的情况下，股价却在 3~5 月份出现了持续回调与横盘。
从过去两年来看，游戏公司下半年的表现优于上半年的股价表现。这其中我们判断主要原因有两点：1）重磅产品多在暑期档上线，带动股价表现；2）上半年春节档、618 等电商活动较多，对游戏公司买量成本有所压制，而 Q3 是暑期档+电商宣传空窗期，因此游戏公司较为受益。n 游戏板块估值有望进一步提升。
游戏叠加了科技+消费双重属性，而消费属性中是属于具有一定成瘾性的消费产品。我们对比了大消费板块中其他子板块 2 月 3 日至今的涨跌幅与 2 月 3 日~7 日的涨跌幅以及之间的差值，游戏板块（中信）在 2 月 3 日~7日疫情后开市第一周涨幅位列第一，达到了 12.9%，同时期超过 10%涨幅的仅有医疗器械板块，而考虑 2 月 3 日至今的涨跌幅与疫情后首周涨跌幅差额，游戏板块仅为+7.5%，位列 30 个消费细分子版块中倒数第 6，从 PB的角度考虑，4 月~6 月的增长也仅位列中游。因此对比来看，我们认为从1）板块中期、全年业绩增速；2）下半年产品上线节奏；3）估值水平等角度考虑，游戏公司业绩与估值有进一步提升空间。
投资建议：关注近期重磅游戏上线的相关标的。
结合 TAPTAP 预约游戏情况，结合各大头部公司产品公测预计时间，我们建议重点关注：
1）心动公司：代理《深渊地平线》将于 7 月 23 日公测，TAPTAP 评分 8分，日服 2018 年 6 月上线，目前 TAPTAP 预约人数达到 70 万+，关注人数67 万+，属日系二次元向游戏中预约人次仅次于米哈游《原神》的手游。
2）腾讯控股：《DNF》手游定档 8 月 12 日上线，《天涯明月刀》手游亦预计年内上线，两款产品 TAPTAP 预约与关注量均达到百万级别，且均有版号。加之《和平精英》年初至今大火，去年同期相对低基数，海外疫情带动《PUBG MOBILE》、《Call of Duty® : Mobile》收入迅速增长，全年游戏业务预计维持高速增长。
3）完美世界：自研《新神魔大陆》手游将于 7 月 2 日公测，《梦幻新诛仙》预计也将在年内上线，《新神魔大陆》邀请杨幂、陈小春、任达华作为代言人，走传统渠道与流量运营并举的推广方式，有望实现快速放量。
4）吉比特：代理游戏《魔渊之刃》预计于 Q3 上线，该游戏在 TAPTAP 上的预约人次达到 36 万+，关注人次也达到 37 万+，评分高达 9.1 分，TAPTAP 平台热度较高，作为雷霆擅长运营的 Roguelite 元素动作游戏，有望带动吉比特收入进一步提升。
5）电魂网络：公司自研产品《我的侠客》为腾讯极光计划发行产品，有望年内上线，TAPTAP 评分达到 9.1 分，预约与关注人次也均超过 27 万+，同时公司另一款二次元手游《噬神者：X2》TAPTAP 预约与关注人次分别达到60 万+，仅次于《原神》与《深渊地平线》，值得重点关注。
风险提示：1）游戏上线延期风险；2）版号审核不通过风险。
【通讯行业】
5G标准R16即将发布产业进一步成熟，5G套餐用户数破亿，5G产业链机会显现
5G标准R16 Stage3原本定于在2020年3月份发布，受到疫情影响3GPP TSG＃87全体远程会议上批准R16推迟到2020年6月份的TSG＃88全体会议。目前已提交了相关文案，6月28日起3GPP各TSG将举行#88次全体会议，进行讨论和确定，会议定于 7月3号结束，7月4号有望正式冻结和发布。5G标准按阶段（Stage）进行，Stage3是功能和协议出现在功能单元已映射到的物理单元之间的物理接口上，代表了该协议版本的完结，各厂商可以依据该版本进行具体产品的生产。
5G 面向三大应用场景，分别是eMBB、URLLC、 mMTC。Rel-16的功能更新主要包括：超可靠低延迟通信（URLLC）的增强、增强V2X支持、蜂窝物联网的支持与扩展、增强网络切片等，而包含手机的eMBB场景变化不大，也就是说新标准将主要针对物联网的两大场景URLLC和mMTC 支持进行更新。要完整实现5G各项功能，就要采用5G独立组网（SA），需要新建5G基站和5G核心网，运营商将持续加大5G网络投入，关注设备端网络云化带来的机会。
中移动明确停止新增2G物联网用户，向NB-IoT、4G Cat.1迁移。5月工信部发布了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，总体目标是推动2G/3G物联网业务迁移转网，引导新增物联网终端不再使用 2G/3G网络，建立NB-IoT（窄带物联网）、4G（含LTE-Cat1，即速率类别1的4G网络）和5G协同发展的移动物联网综合生态体系。还要求加强移动物联网标准和技术研究，推动NB-IoT标准纳入ITU IMT-20205G标准。近日中国移动发布的关于2020年 NB-IoT网络建设规模的通知中指出明确由NB-IoT、4G Cat.1技术承接2G物联网业务，决定2020年底前停止新增2G物联网用户。
为有力推进2G退频退网与900MHz频率重耕，中国移动2020将在全国范围新建NB-IoT基站11.8万个，累计达到35万个基站。截止2019年底我国已建成NB-IoT基站超过70万个，连接数已经超过1亿。而4G Cat.1基于LTE网络，无需重新建站，前期部署成本低，价格比Cat.4 低20%，支持的终端下行速率最大为10Mbps，上行速率5Mbps，小于100ms的更低时延，可以以更低的成本和功耗承接2G/3G退网后针对语音、中速率的场景需求。
5G网络-终端-内容的创新周期轮动，应用端机会开始显现。2020年5月国内手机市场总体出货量3375.9万部，其中5G手机出货量1564.3万部，占比提高至46.3%。除了手机物联网终端创新开启，CPE设备、5G笔记本、5G电视、AR/VR设备、智能车，包括内容端高清直播视频、云游戏等陆续成为科技巨头创新重要方向，苹果、ARM、高通在CPU和基带的芯片策略将引领消费电子的趋势，滴滴在上海首次开放自动驾驶网约车服务体验。
5月末三家运营商蜂窝物联网用户达10.97 亿户，同比增长44%，比上年末净增6886万户，其中应用于智能制造、智能交通、智能公共事业的终端用户增长均达30%左右。5月户均移动互联网接入流量（DOU）达到10.05GB/户，同比增长28.8%。5G技术将促进终端产业的发展，终端厂商、渠道商、内容提供商、运营商都将会找准价值定位，积极探索新的产业模式。我们认为手机从中高端5G手机最先上市，到中低端手机上量，产品迭代速度较快，5G PC全互联时代即将来临，物联网将迎来三五年大发展，汽车、AR/VR、CPE、PC等消费物联网将出现应用热点，5G将发挥关键作用的领域包括智能驾驶、无人设备（无人机、机器人等）、智慧医疗、智能制造等，5G网络建设持续推进，设备产业链重构的结构性机遇，5G商用将推动云和IOT发展，应用端机会开始显现。
终端手机与物联网优质标的：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、鸿泉物联、和而泰、拓邦股份。
数据中心：宝信软件、光环新网、数据港、万国数据、世纪互联、奥飞数据、城地股份、科华恒盛等。
交换机设备：星网锐捷、紫光股份。
光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、剑桥科技、博创科技。
IDC暖通设备：英维克、佳力图、依米康等。
5G主设备：中兴通讯、烽火通信。
基站无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信。
光电缆：中天科技、亨通光电等。
风险提示：5G投资不及预期风险，市场竞争加剧风险，海外贸易争端，市场系统性风险等。
【医药行业】
医药行业攻守兼备，具有长期逻辑，积极配置增速快的优质公司
国家医保局发布《2019 年全国医疗保障事业发展统计公报》，提高医保使用效率仍是未来主旋律。2019年全国基本医保基金(含生育保险)总收入24421亿元，比上年增长10.2%，总支出20854亿元，比上年增长12.2%，累计结存27697亿元。在药品采购方面截至2019年底，全国31个省(区、市)通过省级药品集中采购平台网采订单总金额初步统计为9913亿元。其中西药(化学药品及生物制品)订单金额8115亿元，中成药订单金额1798亿元。
网采药品中医保药品订单金额8327亿元，占比84%。截至2019年底“4+7”药品集中带量采购试点地区25个中选药品平均完成约定采购量的183%，中选药品采购量占同通用名药品采购量的78%。试点全国扩围后25个通用名品种全部扩围采购成功，扩围价格平均降低59%，在“4+7”试点基础上又降低25%。医保支付改革方面全国97.5%的统筹区实行了医保付费总额控制，86.3%的统筹区开展了按病种付费。30个城市纳入了国家CHS-DRG 付费试点范围。
60%以上的统筹区开展对长期、慢性病住院医疗服务按床日付费，并探索对基层医疗服务按人头付费与慢性病管理相结合。国产PD-1迎来大时代，国内创新热度持续高涨。6月19日恒瑞医药的卡瑞利珠单抗获批肺癌一线和食管癌二线两大适应症，加上此前获批的肝癌二线和霍奇金淋巴瘤，卡瑞利珠单抗已获批4大适应症，领衔国产PD-1蓬勃发展。今年以来国内企业的PD-1就利好不断，纷纷迎来收获期，替雷利珠单抗获批尿路上皮癌，报产一线鳞状NSCLC和非鳞NSCLC，特瑞普利单抗的鼻咽癌、尿路上皮癌，信迪利单抗的一线非鳞NSCLC，誉衡药业GLS-010的霍奇金淋巴瘤，康方生物/中国生物制药AK105的霍奇金淋巴瘤等多个适应症都在今年上半年陆续报产。
国内PD-1临床试验正在多个癌种中展开，2020ASCO大会国内药企业纷纷公布了各自PD-1的相关临床数据，很快会有更多大适应症陆续进入申报阶段，国产PD-1正迎来密集收获的大时代，创新药企也有望因此受益迎来业绩快速增长的阶段。
第三批国家集采开始报量，集采规模扩大，但多数品种上市公司市场份额较小，集采更多是加速原研替代进程。湖南省启动第三批国家集采报量工作，共涉及56个通用名药品86个品规，其中注射剂3个，滴眼液1个，其余均为口服剂型，所有品种均满足3家以上充分竞争条件。56个通用名药品在2019年中国公立医疗机构终端合计销售额超过560亿元，其中有23个药品销售额超过10亿元。本轮集采不论品种数还是总销售额均超过前两轮，随着一致性评价工作的持续推进，符合充分竞争条件品种数量提升，集采规模不断扩大。本轮拟集采品种中上市公司市场份额低于30%的品种超过45个，绝大多数品种市场份额较小，并且多个潜力重磅品种均为近两年新上市品种，国内上市药企有望作为光脚者借助集采快速放量，加速原研替代进程。
我们认为医药行业攻守兼备，具有长期逻辑，子行业结构性分化继续，积极配置增速快的子板块和优质公司。
风险提示：政策扰动，药品质量问题，疫情防控不及预期。
【食品饮料】
把握确定性成长标的，寻找边际改善投资机会
疫情给我国经济带来深刻影响，在国内疫情高峰期的2月，经济出现大幅下行，3-5月经济数据逐步改善。下半年宏观经济逐季改善。伴随经济恢复，食品饮料终端需求恢复，龙头业绩有望恢复增长。
白酒：边际趋势向好，动销逐渐恢复良性，回款仍有分化白酒仍处两极格局。以贵州茅台为主的高端白酒需求相对稳定，受疫情影响较小，部分终端仍有囤货需求。大众餐饮回暖带动中低端白酒较快复苏，光瓶酒表现相对较好，100-300元价位带市场开始活跃，边际改善趋势向上。从回款角度目前多数白酒企业正在消化春节库存，酒厂也出台多项措施来减轻经销商压力。除贵州茅台、五粮液等公司外，估计多数酒企二季度回款可能仍低于2019年同期水平，品牌力好、渠道力强、有团购资源的酒企可能率先受益。6月白酒板块如预期有良好表现，伴随头部公司估值水平恢复正常化，后续基本面恢复相对较慢或者估值较低的企业也有望受益于头部企业的估值带动，存在补涨机会，在6月仅余一个交易日的情况下，白酒指数跑赢大盘已几成定局。
大众品：疫情影响逐渐减弱，二季度业绩增速大概率上行2020Q1经济总量下滑，社零数据2月触底后开始复苏反弹。食品制造企业2020年1-2月营收增速探底，3-5月增速降幅均有明显收窄。疫情导致消费场景缺失，节后礼品需求占比自然回落，加之餐饮逐渐复苏，大众品呈现明显的回暖趋势。如牛奶2020年4月份以来增长较快，调味品餐饮端已有部分动销，商超渠道依然供需两旺，疫情利好需求的榨菜，估计二季度也会开启补库存周期，推动报表业绩加速增长。大众品公司二季度业绩增速上行。
我们认为下半年把握确定性强的细分龙头，寻找底部拐点性机会，随着疫情得到有效控制，对消费需求的负面影响应是逐渐递减。从基本面来看多数子行业处于复苏改善过程。选择高成长性或业绩确定性强的公司，低估值基本面可能出现边际改善的公司。优质企业标的如白酒中的贵州茅台、五粮液、山西汾酒。大众品中伊利股份、海天味业、中炬高新、涪陵榨菜等。
风险提示：宏观经济波动风险，消费复苏低于预期风险，原料价格波动风险。
2市场信息
1、亚马逊加持自动驾驶，产业链合作推进行业驶入快车道
亚马逊已同意以超过10亿美元的价格收购自动驾驶初创公司Zoox，此项收购将扩大亚马逊在自动驾驶汽车技术领域的影响力。自动驾驶网络是电信行业的一次产业升级，将深远影响网络架构、网络运维、商业运营等多方面。从“端-管-云”体系来看，云：智能车云，管：智能网联，端则从最初的车机扩展到了智能驾驶、智能座舱、智能电动三大终端，形成智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动、智能车云五大业务。
2、华为首款搭载鸿蒙的移动设备或将诞生，自主可控进程提速
华为有望最快在9月份发布旗舰机Mate40系列，搭载麒麟1020芯片。运行鸿蒙 OS2.0的Mate Watch智能手表或同时发布。华为Mate40系列最大的亮点是其很可能成为首个搭载海思最先进的麒麟1020芯片的手机，麒麟1020采用5纳米制程工艺制造，届时很可能与苹果一起成为全球首发5纳米芯片的厂商。虽然遭遇了一系列麻烦，但海思目前的芯片库存足够支持下半年Mate40系列的上市。
3、两市融资余额减少50.7亿元
截至6月24日上交所融资余额报5789.86亿元，较前一交易日减少33.76亿元；深交所融资余额报5315.35亿元，较前一交易日减少16.94亿元；两市合计11105.21亿元，较前一交易日减少50.7亿元。
4、中国首个mRNA新冠疫苗获批临床
沃森生物公告公司作为共同申报方于近日收到国家药品监督管理局批准的新型冠状病毒mRNA疫苗《药物临床试验批件》，审批结论为应急批准本品进行临床试验，适应症为预防由SARS-CoV-2感染所致的疾病（COVID-19）。本疫苗是中国首个获批进入临床试验阶段的mRNA新型冠状病毒疫苗，目前仅有美国、德国等少数几个国家的新型冠状病毒mRNA疫苗进入临床试验阶段。国务院新闻办公室发布《抗击新冠肺炎疫情的中国行动》白皮书称，在疫苗研发方面我国按照灭活疫苗、重组蛋白疫苗、减毒流感病毒载体疫苗、腺病毒载体疫苗、核酸疫苗5 条技术路线开展疫苗研发。
5、发力新基建腾讯拟新建超大规模数据中心
腾讯将与天津达成深化战略合作，并在滨海新区新建超大规模数据中心，该项目整体规划用地面积约280亩，共容纳30万台服务器，项目建成后，将成为全国性云计算中心和云服务平台的重要支点，全面支撑腾讯华北地区业务，也是目前华北地区单期规划规模最大的超大型绿色节能数据中心之一。
6、假期首日全国接待国内游客1727.6万人次，端午旅游业持续复苏
端午假期，全国旅游市场持续复苏。文化和旅游部数据显示端午假期首日，全国接待国内游客1727.6万人次，实现国内旅游总收入44.7亿元。
7、货币政策操作灵活性将更加凸显
日前召开的央行货币政策委员会 2020 年第二季度例会指出，创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要更加 灵活适度，把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置。分析人士认为，展望下半年，货币政策 操作将紧扣服务实体经济，更加凸显灵活性，结构性货币政策操作料成新常态。
8、53城住房公积金大调整：缴费基数最高上调4245元，多地延长缓交时间
截至6月28日全国已有广州、天津、重庆、昆明、石家庄、乌鲁木齐、南昌、南宁、合肥、青岛、海口、三亚等53个城市发布了公积金缴费基数的调整方案。在这些城市中49个城市上调了缴费基数的上限，其中三沙市上调幅度最大，高达4245元，其次分别是泰州市和昆明市上调幅度分别为3500元和3453元。天津和澄迈的缴费基数上限与去年持平，而东方与黄石则出现了156元和17元的 下调。
9、2020年国内成品油价首次上调，加满一箱多花4.5元
新一轮成品油调价窗口将于6月28日24时开启。全国平均来看92号汽油每升上调0.09元，95号汽油每升上调0.10元，0号柴油每升上调0.09元。
10、首批4只创业板战略配售基金获批
随着创业板注册制改革进入实操阶段，受理企业也逐步揭开面纱，作为配套的基金产品，首批可参与创业板战略配售的公募基金28日正式获批。
11、深圳拟重点扶持12大数字经济产业：区块链、金融科技在列
深圳市工业和信息化局发布了关于公开征求《深圳市数字经济产业创新发展实施方案（征求意见稿）》意见的通告。《实施方案》列出了12大重点扶持领域。在推进区块链产业发展方面，深圳将制定出台深圳市区块链产业发展行动计划，加强区块链基础研究和关键技术攻关，加快推进区块链技术应用及产业发展，建立完善区块链安全有序发展体制机制。
3上市公司信息
【昭衍新药】
开展新一轮股权激励，稳定公司长远发展
6月28日公司公告2020年股票期权激励计划（草案），本计划拟向激励对象授予权益总计209万份，涉及标的股票种类为人民币 A 股普通股，约占本计划草案公告时公司总股本的0.922%，激励对象合计356人，行权价格94.77元/股，业绩考核要求为以2019年为基数，2020-2022年收入增速分别不低于25%、56.25%、95.31%，2020-2023年分别摊销激励费用661.26万元、954.21 万元、396.4万元、103.45万元，合计2115.3万元。持续加大激励范围，稳定公司长远发展。本次股权激励对象覆盖公司董事、 高管及核心骨干（不包括独立董事、监事）共计356人，相比2018、2019年股权激励对象121人、235人进一步增加，占2019年底公司员工总数1224人的29%左右，将进一步吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，稳定公司长远发展。
同时从业绩考核要求来看，未来收入三年复合增速超过25%，且每年费用摊销较少，预计对利润端影响不大。新产能进入收获期，2020年持续高增长：公司在手订单充足，2019年6月公司小动物房翻新完成投产，2019年7月苏州1.08万平新产能投产， 由于大订单结题周期6-12个月居多，预计新产能开展订单将于2020年实现快速放量，驱动安评业务持续高增长。
公司计划2020年苏州地区继续装修动物房约5400平米，计划2020年启动广州、重庆地区的规划和建设，为安评的长期发展做足准备。新业务持续拓展，长远发展值得期待：2019年12月Biomere完成收购并表，报告期内已开始提供收入利润贡献，后续公司临床前研究业务的全球化布局值得期待。公司持续开拓新业务药物警戒、临床试验服务，2019年底已有承接并开展临床试验项目，与50余家企业建立药物警戒合作关系，未来有望提供新的业绩增长点。考虑Biomere并表带来收入利润贡献，公司2020-2022年归母净利润为2.62、3.36、4.39亿元，同比增长47.0%、28.1%、30.6%，当前股价对应PE为82x、64x、49x，看好公司作为CRO行业细分龙头，在充足在手订单与产能快速释放下的持续强劲增长与新业务拓展和全球化布局带来成长天花板的不断提高。
风险提示：国内创新药投入不及预期，竞争对手新产能释放。
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